石英股份(603688)

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石英股份发布 2022 年年度报告， 2022 年实现营业收入 20.04亿元，同比增长 108.62%；实现归母净利润 10.52 亿元，同比增长 274.48%。

投资要点

量利齐升推动公司业绩持续高速增长

2022 年 ， 公 司 实 现 营 业 收 入 20.04 亿 元 ， 同 比 增 长108.62%， 其中， 2022Q4 营业总收入为 7.71 亿元，同比增长174.08%， 环比增长 43.61%。 2022 年公司实现归母净利润10.52 亿元，同比增长 274.48%， 其中 2022Q4 归母净利润为4.82 亿元，同比增长 356.61%。受益于光伏用高纯石英砂需求增加，叠加公司新产能逐步释放，公司业绩高速增长。分产品看，公司石英管棒/石英砂/石英坩埚分别实现营业收入7.7/12.1/0.06 亿元， 对应同比增长 23%/302%/-62%， 毛利率分别为 51%/79%/9%；分行业看，公司光源/光伏/光纤半导体分别实现营业收入 3.3/12.9/3.7 亿元，对应同比增长1%/283%/23%，毛利率分别为 48%/78%/55%。

从盈利能力看， 2022 年公司毛利率为 68.37%，同比增长13.44pcts，净利率为 52.81%，同比增长 26.79pcts，盈利能力大幅提高，主要原因系公司高纯石英砂售价持续上涨。2022 年公司高纯石英砂外销 3.1 万吨， 同比增长 119%， 平均售价达 3.94 万元/吨， 同比增长约 84%。

光伏： 高纯石英砂产销两旺， 产能扩张迅速

光伏装机增长迅速带动高纯石英砂供不应求，截至 3 月 22日，根据 SMM 报价， 高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价已达 9 万元/吨。 由于全球仅有三家企业可以稳定生产光伏用高纯石英砂，且海外两家供应商扩产进度低于预期， 预计2023 年高纯石英砂供应持续偏紧， 价格有望进一步上涨。 而公司作为国内唯一的高纯石英砂龙头企业预计将新增年化60000 吨石英砂产能，并于 2023 年全面达产，预计 2023 年公司销量将持续高速增长。

半导体： 产品销售快速增长， 有望打开新的增长空间

公司持续推进半导体产品认证工作， 2019 年公司通过东京电子（TEL）扩散环节认证，随后在 2021 年通过 TEL 刻蚀环节认证； 2020 年通过美国 Lam 的刻蚀石英认证，公司半导体石英产品正在进入国际主流半导体企业的供应链。同时，当前我国半导体石英产品主要依赖进口，为保证供应链安全， 下游厂商正在加快国产替代进程， 公司电子级半导体石英产品或将获得更大市场份额。 同时， 公司太湖 15 万吨半导体级高纯石英砂、 5800 吨半导体石英制品项目建设工作也在推进中， 我们预计半导体业务将打开公司新的增长空间。

盈利预测

预测公司 2023-2025 年收入分别为 56、 84、 102 亿元， EPS分别为 9.9、 15.1、 18.2 元，当前股价对应 PE 分别为 11、7、 6 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

下游光伏需求不及预期风险；上游原材料供应短缺风险；大盘系统性风险。